取索菲品牌收入下滑分歧的是，面向公共市场的米兰纳品牌成长较为乐不雅，截至三季度末，经销商554个，较岁首年月添加40个；专卖店579家，较岁首年月添加65家。

　　截至12月26日收盘，索菲亚股价为17。39元/股，年内股价波动较大，总市值167。5亿元，TTM市盈率13。61，低于欧派家居的15。47。

　　专卖店削减影响了品牌收入，前三季度收入为68。9亿元，同比下滑6。84%。不外该品牌的平均客单价为23，679元/单，较岁首年月添加4060元。

　　定制家居二把手索菲亚，业绩呈现下滑，前三季度录得营收、净利双降的成就，这是行业的遍及现象，明显房地产行业下行的影响仍未竣事；别的，消费下行现象较着，消费者倾向于物美价廉的办事、产物。

　　据短平快解读领会，索菲亚是一家次要处置定制柜、橱柜、木门、墙地一体、配套五金、家具家品、定制大营业的研发、出产和发卖的公司，于2011年成功正在深交所上市，是行业首家A股上市公司。

　　9。22亿元的归母净利润，却仅有1。63亿元的运营现金流，申明索菲亚的运营质量有待提高。做为对比，同期欧派家居的归母净利润、运营现金流别离为20。31亿元、27。01亿元，净利润现金含量132。98%。公司信用减值丧失1。86亿元，此中应收账款坏账丧失1。84亿元，了企业利润。

　　前三季度，索菲亚应收账款上升至10。61亿元，信用减值丧失1240。94万元，公司称是本期应收账款组合计提坏账金额添加所致。据中报，应收账款坏账丧失1257。68万元。

　　从索菲亚收入来看，消费者慢慢方向于公共产物，通俗地讲就是买更廉价的产物，这取当下消费下行的趋向相分歧，这也是各大行业的遍及现象，这种布景下，若企业运营规模没有扩大，则会对利润形成晦气影响。

　　定制家居龙头欧派家居前三季度的收入为138。79亿元，同比下滑16。21%；比来两个季度别离为49。62亿元、52。96亿元，同比别离大幅下滑20。91%、21。21%，同样持续两个季度下滑。

　　拉长时间线来看，索菲亚近年来收入呈现增加态势，从2019年的76。86亿元上升至2023年的116。66亿元，年复合增加率约11%，比来两年增加率别离为7。84%、3。95%，增速放缓。

　　正在利润可不雅、本身前提答应的布景下，企业大手笔分红无疑是对投资者担任的表示，不外具体问题也该具体阐发，之于索菲亚而言，正在本身债权压力不低的环境下，降低有息欠债显得更为主要，轻拆上阵才有更多底气应对将来的不确定性。

　　Wind数据显示，前三季度，16家定制家居企业的收入总体以下滑为从，降幅最大的是森鹰窗业，同比下滑44。47%至3。72亿元，仅王力安防、美之高连结增加，同比别离增加9。04%、25。41%至20。63亿元、3。92亿元。

　　毛利方面，前三季度，公司毛利率为35。79%，较岁首年月36。15%有所下滑，年内各个季度的毛利率别离为32。62%、38。11%、35。86%，此中第三季度环比下滑2。25个百分点，公司称次要系出口营业逐渐增加，毛利率比拟零售渠道低，以及工程营业布局性调整所致。

　　公司旗下品牌浩繁，除了从打中高端的“索菲亚”之外，还有以高精人群为方针的“司米”和“华鹤”，以及以公共市场为方针的“米兰纳”，价钱区间别离为每平方米1000-2000元、2000元以上、1000元以下，即笼盖多种消费群体。

　　需要关心的是，公司运营现金流锐减严沉，前三季度为1。63亿元，较上年同期的21。25亿元削减19。62亿元，降幅92。31%，净利润现金含量仅17。73%，而早前三年的净利润现金含量别离为1157。74%、128。06%、210。39%。

　　除此之外，偿债能力也该当惹起关心。三季度末，索菲亚总现金流（货泉资金+买卖性金融资产）为29。1亿元，较岁首年月削减13。67亿元，降幅约32%。

　　前三季度，米兰纳品牌实现收入3。69亿元，同比增加14。87%，平均客单价14731元/单，较岁首年月添加797元。

　　据短平快解读领会，比来五年，索菲亚的归母净利润别离为10。77亿元、11。92亿元、1。23亿元、10。64亿元、12。61亿元，此中2021年同比骤降89。72%，次要受恒大集团爆雷影响，此后两年别离增加768。28%、18。51%，根基恢复一般。

　　费用方面，索菲亚严控费用收入，发卖费用、办理费用、研发费用别离为7。35亿元、5。3亿元、2。87亿元，同比别离下滑8。85%、1。91%、4%，促使利润降幅低于收入，提高了净利率。

　　三季报中，索菲亚没有披露高端品牌华鹤、司米的收入环境，从经销商来看，华鹤品牌变更不大，而司米品牌的变更较大，经销商156个，较岁首年月削减66个；专卖店161家，较岁首年月削减88家。

　　房地产行业下行，令家居行业面对着较大挑和，终究房子销量削减，意味着采办家居的需求同样会削减，家居行业收入会呈现必然的下滑，这对于定制家居企业的影响更大。

　　同期的短期告贷、一年内到期的非流动欠债别离为21。86亿元、2。53亿元，较岁首年月别离添加1。64元、1。63亿元。

　　前三季度，索菲亚实现归母净利润9。22亿元，同比下滑3。24%；各个季度别离为1。65亿元、3。99亿元、3。57亿元，前两个季度别离增加58。59%、0。97%，第三季度下滑21。16%。

　　前三季度，索菲亚实现停业收入76。56亿元，同比下滑6。64%。各个季度收入别离为21。11亿元、28。18亿元、27。26亿元，同比别离变更16。98%、-4。11%、-21。13%，即收入持续两个季度下滑，且有所加剧。

　　截至三季度末，索菲亚品牌经销商1805个，较岁首年月削减7个；专卖店2543家，较岁首年月削减184家。

　　现金流削减，短期债权反而增加，钱去哪了？这取公司大手笔分红相关，年内分红9。52亿元，股利领取率高达75。46%，税前分红率4。77%。

　　对比来看，索菲亚年内的盈利表示是要远超同业的，跌幅相对较小，例如欧派家居、志邦家居前三季度的归母净利润同比别离下滑12。08%、23。8%至20。31亿元、2。66亿元。

　　明显，以及削减响应丧失，进一步提高运营质量是索菲亚办理层该当认实思虑的。

　　需要关心的是，索菲亚前三季度运营现金流锐减严沉，同比下滑92。31%，净利润现金含量近17。73%，为何运营现金流俄然骤降？